Modal Ventura

MAKALAH

MANAJEMEN LEMBAGA KEUANGAN SYARIAH NON BANK

 

Tentang:

“MODAL VENTURA”

OLEH:

SARTIKA AFRIDA FIRDAUS

(1630401165)

sartikaafridafirdausiainbsk.blogspot.com

DOSEN PEMBIMBING:

Dr. H. SYUKRI ISKA, M.Ag

IFELDA NENGSIH, SEI., MA

JURUSAN PERBANKAN SYARIAH

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM

INSTITUT AGAMA ISLAM NEGERI

BATUSANGKAR

2017

BAB I

Pendahuluan

Pada dasarnya modal ventura syariah di Indonesia masih dalam tahap berkembang. Tidak sedikit pengusaha-pengusaha yang ada di Indonesia masih belum mengenali modal ventura syariah dikarenakan sudah sangat kental modal ventura konvensional di benak pengusaha-pengusaha di Indonesia.

Secara teoritis, modal ventura mempunyai potensi yang besar untuk memberikan kontribusi dalam pengembangan bisnis. Perusahaan kecil yang mempunyai prospek bagus tetapi tidak mempunyai cukup modal dan tidak memiliki akses ke perbankan dapat berkembang dengan berkembang dengan memperoleh dukungan modal dari modal ventura. Inovasi baru dalam berbagai bidang teknologi dapat lebih mudah terlaksana jika mendapat dukungan dari modal ventura sebagaimana pengalaman di berbagai negara.

BAB II

Pembahasan

A.    Pengertian Modal Ventura

Istilah Ventura berasal dari kata Venture yang secara harfiah dapat berartisesuatu yang mengandung risiko atau dapat pula diartikan dengan usaha.Dengandemikian pengertian modal ventura atau venture capital secara sempit adalah modal yangditanamkan pada usaha yang mengandung risiko, baik dalam bentuk penyertaan modalsaham, obligasi konversi (convertible bond) maupun pinjaman yang dapat dikonversimenjadi saham (convertible loan stick). (Siamat, 1995, hal. 189)

Modal Ventura, adalah suatu pembiayaan oleh perusahaan modal ventura (investor) dalam bentuk penyertaan modal ke dalam suatu perusahaan yang menerima bantuan pembiayaan (perusahaan pasangan usaha) untuk jangka waktu tertentu, di mana setelah jangka waktu tersebut lewat, pihak investor akan melakukan divestasi atas saham-sahamnya itu. (Fuady, 2005, hal. 125)

Modal ventura merupakan investasi aktif, yang memasukkan modal kedalam suatu perusahaan yang biasanya disertai dengan keterlibatan seperti manajemen keuangan, pemasaran dan pengawasan operasional. Modal ventura dapat juga dimasukkan ke dalam suatu usaha untuk waktu sementara yang bertujuan untuk menarik kembali modal yang ditanam setelah usaha berjalan lancar dan nilai perusahaan meningkat. Keuntungan modal ventura diharapkan datang dari apresiasi nilai saham atau capital gain.

B.     Prosedur Operasional Modal Ventura

1.      Sumber Dana

Sumber dana modal ventura dapat berasal dari berbagai sumber, anatara lain sebagai berikut :

a.       Investor Perseorangan Salah satu sumber dana modal ventura berasal dari investor individu. Hanya saja, proses untuk menarik investor perseorangan yang ingin mengikutsertakan dananya dalam suatu usaha modal ventura tidak semudah yang dipirkirka, kalau tidak ingin dikatakan sulit. Hal ini disebabkan bisnis modal ventura memiliki tingkat risiko yang lebih tinggi dibandingkan dengan jenis investasi lainnya. Umumnya, investor perseorangan lebih menyukai dan cenderung melakukan investasi pada usaha yang telah berjalan lancar dan bersifat jangka pendek. Investor individu yang memiliki kesabaran dan kesiapan untuk menerima dan menanggung risiko tinggi dalam suatu usaha dianggap sebagai seorang venture capitalist murni karena dalam usaha modal ventura sulit diharapkan akan memberi hasil yang besar atas investasi yang ditanam dalam kurun waktu satu atau dua tahun.

b.      Investor Institusi Biasanya perusahaan-perusahaan besar, terutama di negara-negara industri, memiliki suatu divisi tersendiri yang khusus menangani bisnis modal ventura. Tugas divisi khusus ini adalah menampung dan mengevaluasi suatu ide-ide, terutama dalam bidang teknologi, yang dapat dikembangkan menjadi suatu produk teknologi baru yang dapat dipasarkan. Keikutsertaan investor institusi ini merupakan alternatif sumber dana modal ventura.

c.       Perusahaan Asuransi dan Dana Pensiun Lembaga keuangan non-bank ini merupakan sumber dana modal ventura yang cukup besar. Potensi lembaga ini sebagai investor dalam usaha modal ventura didukung oleh sumber dananya yang berjangka panjang.

d.      Perbankan  Sumber dana modal ventura dapat diperoleh dari bank-bank yang tertarik melakukan jangka pendek, sementara modal ventura bersifat jangka panjang. Dana-dana yang berasal dari bank sebaiknya digunakan untuk memenuhi kebutuhan pembiayaan dengan pola bagi hasil yang berjangka waktu pendek

e.       Lembaga Keuangan Internasional Lembaga keuangan internasional dapat menjadi sumber dana modal ventura, terutama yang berkaitan dengan upaya untuk membantu pengembangan sektor- sektor tertentu. Kelebihan sumber dana ini, disamping berbiaya murah, juga biasanya memiliki jangka waktu panjang dengan masa tenggang waktu. Perolehan sumber dana ini, umumnya, dilakukan melalui two step loan dari pemerintah.

Sumber sumber dana yang dapat dipilih adalah sebagai berikut:

1)      Dana dari dalam perusahaan

a)      Setoran modal dari para pemegang saham

b)      Cadangan laba yang belum terpakai

c)      Laba yang ditahan

2)      Dari luar perusahaan

a)      Investor baik perorongan maupun industri

b)      Pinjaman dari dunia perbankan

c)      Pinjaman dari perusahaan asuransi

d)     Pinjaman dari perusahaan dana pensiun

Sedangkan pertimbangan untuk memilih dana dari sumber dana diatas adalah:

1)      Jangka waktu pinjaman apakah panjang atau pendek

2)      Sifat pinjaman yaitu pinjaman lunak atau komersil

3)      Suku bunga atau biaya yang dibebankan dengan membandingkan dengan sumber lainnya (Kasmir, 1998, hal. 287-288)

2.      Jenis Pembiayaan

Jenis-jenis pembiayaan yang dilakukan oleh perusahaan modal ventura adalah sebagai berikut.

a.       Equity finacing

Penyertaan modal langsung adalah penyertan modal perusahaan modal ventura (PMV) pada perusahaan pasangan dengan cara mengambil bagian sejumlah tertentu saham Perusahaan Pasangan Usahan (PPU). Pola pembiayaan ini dikenal dengan pambiayaan langsung (equity financing) karena pembiayaan berupa penyertaan saham, maka PPU harus berbentuk badan perseroan terbatas. Syarat dari pembiayaan acalah CPPU harus sudah berbentuk perseroan terbatas (PT) atau menjadi PT bersamaan dengan masuknya modal ventura sebagai pemodal. Dan dapat dilakukan dengan cara:

1)      Bersama-sama mendirikan suatu perusahaan selanjutnya semua janji yang telah disepakati para pihak dituangkan dalam dokumen hukum yang disebut Perjanjian Antara Calon Pendiri/Pemegang Saham (Shareholder Agreement).

2)      Pernyataan modal PMV dalam bentuk pengambilan sejumlah portofolio saham PPU dalam hal ini PPU yang telah berbadan hukum.

b.      Semi equity financial

Penyertaan Modal Tidak Langsung (Semi Equity Financing) dilakukan dengan membeli obligasi konversi (convrtible bond) yang diterbitkan oleh PPU. Cara pembiayaan seperti ini banyak disukai oleh PMV maupun PPU karena sifatnya yang lebih fleksible. Syarat dari pembiayaan ini adalah CPPU harus berbentuk perseroan terbatas (PT), atau akan menjadi PT bersama dengan masuknya modal ventura sebagai pemodal.

c.       Mendirikan perusahaan baru. Dalam  hal ini perusahaan modal ventura bersama-sama dengan PPU mendirikan usaha yang baru sama sekali.

d.      Bagi hasil

Pembiayaan jenis ini merupakan pembiayaan kepada usaha kecil yang belum memiliki bentuk badan hukum perseroan terbatas (PT) , apabila kedua belah pihak saling menginginkannya. Instrument pembiayaan ini dilakukan dalam hal usaha yang akan dibiayai tidak berbentuk badan hukum atau syarat-syarat yang harus dipenuhi untuk penyertaan langsung belum atau tidak dipenuhi oleh PPU. Bentuk pembiayaan ini menekankan pada aspek bagi hasil dari keuntungan yang akan diperoleh dari usaha yang akan dibiayai (Wulandari, 2014, hal. 94). Besarnya persentase bagi hasil yang diterima oleh PMV, berdasarkan kepada kesepakatan bersama antara PPU dan PMV. Dengan ketentuan bagi hasil yang diterima oleh PMV tidak melebihi dari 50% laba usaha/ proyek. (Latumaerissa, 2012, hal. 442)

Oleh karena itu, hal-hal yang perlu diperhatikan dalam bentuk pembiayaan ini adalah kewenangan bertindak pihak yang mewakili PPU, objek usaha serta jaminan atas pemberian bantuan dana. Jenis pembiayaan yang sebagian besar diserap oleh UMKM adalah pembiayaan dengan pola bagi hasil. Karena pola ini secara tradisional seringkali digunakan UMKM untuk pengembangan usaha.

3.      Cara Pembiayaan Modal Ventura

Pembiayaan modal ventura sangat tergantung pada tahap operasi perusahaan pasangan usaha (investee company) yang membutuhkan pembiayaan. Dalam hubungan ini, pembiayaan modal ventura bukan hanya berkonsentrasi pada perusahaan-perusahaan yang baru berdiri, tetapi juga perusahaan yang telah berada pada tahap ekspansi, atau dengan kata lain, modal ventura tersedia pada setiap tahap perkembangan usaha. Penggunaan pembiayaan melalui modal ventura, sesungguhnya tidak terbatas pada investasi pengembangan produk tahap awal yang memiliki risiko tinggi. Pada prinsipnya, modal ventura dapat digunakan sebagai sumber pembiayaan bagi setiap perusahaan pada setiap tahap produksi, tanpa melihat sektor industri atau tahap pengembangannya. Namun dalam praktiknya, perusahaan modal ventura lebih menyukai untuk membiayai perusahaan yang memproduksi barang daripada perusahaan jasa.

Tahap-tahap pembiayaan modal ventura dapat dibagi dalam 3 (tiga) tahap sebagai berikut :

a.       Early Stage Financing

Pembiayaan pada tahap awal ini merupakan tahap yang paling sulit karena perusahaan yang dibiayai tersebut baru berdiri sehingga tingkat risiko kegagalan usaha sangat tinggi. Pada tahap ini, biasanya perusahaan modal ventura sangat berhati-hati dalam melakukan penilaian proposal yang diajukan oleh calon perusahaan pasangan usaha. Tahap ini lebih lanjut, dapat dibedakan dalam beberapa tahap pembiayaan berdasarkan kondisi perusahaan yang dibiayai, yaitu :

1)      Seed Financing

Pembiayaan perusahaan modal ventura pada tahap ini adalah membiayai kegiatan perusahaan pasangan usaha, yang baru melakukan penelitian dari riset untuk mengukur viability suatu gagasan, yang nantinya akan menjadi suatu proyek atau objek pembiayaan. Pada tahap embrio tersebut, biasanya perusahaan belum memiliki struktur organisasi formal dan kegiatan pokok. Umumnya, perusahaan hanya berkonsentrasi pada kegiatan riset dan pengembangan saja. Untuk tahap ini, peranan perusahaan modal ventura hanyalah menyediakan sejumlah dana sebagai modal untuk membantu memulai kegiatan awal perusahaan. Pada tahap tersebut, perusahaan belum memiliki keuntungan usaha sama sekali.

2)      Start-up Financing

Pembiayaan yang diberikan perusahaan modal ventura pada tahap ini adalah untuk membiayai pekerjaan yang masih berkisar pada pengembangan produk. Sementara itu, perusahaan modal ventura bersama dengan perusahaan pasangan usaha bersiap-siap untuk memulai malakukan pemasaran. Pada tahap ini, tim manajemen perusahaan telah memulai perencanaan kegiatan untuk diarahkan pada program pemasaran produk untuk memasuki tahap komersial.

3)      First Round Financing

Pada tahap ini seluruh usaha dan kemampuan dikerahkan untuk menyukseskan peluncuran komersial prototipe produk. Oleh karena itu, pada kondisi ini sumber-sumber bahan baku benar-benar harus terjaga kontinuitasnya. Dalam tahap ini pula, biasanya dana atau modal perusahaan sudah menipis, sehingga tambahan modal sangat dibutuhkan.

b.      Expansion Stage

Pada tahap ini, pembiayaan modal ventura yang dibutuhkan adalah sebagi berikut:

1)      Second Round Financing

Pada tahap pembiayaan ini, gagasan telah terbukti menjadi suatu kenyataan dengan berhasilnya menciptakan suatu prototipe produk disertai dengan analisis pasar. Oleh karena itu, pembiayaan dibutuhkan untuk meningkatkan kemampuan penjualan guna lebih meyakinkan bahwa prototipe yang telah dihasilkan tersebut benar-benar bisa dipasarkan dengan menguntungkan. Pada tahap ini, cadangan bahan baku perlu diperbesar untuk menjamin kontinuitas produk.

2)      Third Round Financing

Pada tahap pembiayaan ini, perusahaan dapat dikatakan telah menjalankan operasinya dengan struktur formal. Perusahaan dipacu untuk mempertinggi turnover-nya untuk menutup biaya operasi yang tinggi. Oleh karena itu, perencanaan strategis dalam tahap ini sangat penting. Di pihak lain, kegiatan usaha semakin kompleks, karena itu desentralisasi perlu dilaksanakan. Perusahaan perlu mengembangkan produk baru dan memperluas jaringan bisnis termasuk terobosan ekspor. Namun, yang paling penting diperhatikan dalam tahap ini adalah menjawab dan menyesuaikan perubahan-perubahan yang terjadi di lingkungan luar dan senantiasa dapat tetap bertahan pada keadaan yang kompetitif. Keadaan keuangan perusahaan telah berada di atas titik pulang pokok dan memperoleh laba. Namun dalam rangka melanjutkan pertumbuhan yang tinggi dan cepat, perusahaan masih membutuhkan tambahan modal. Perusahaan yang telah mencapai kondisi ini, di samping dapat menambah permodalannya melalui pembiayaan dari perusahaan modal ventura atau bank, dapat juga dengan cara melakukan penawaran umum.

c.       Bridge Financing (Mezzanine)

Begitu perusahaan memasuki tahap ketiga (third round) seperti telah dibahas di atas, maka untuk memenuhi kebutuhan dananya, perusahaan dapat melakukan initial public offering (IPO). Pembiayaan yang dibutuhkan pada tahap ini adalah memperbaiki kondisi keuangan perusahaan agar dapat lebih visible, sehingga memenuhi persyaratan untuk go public dalam waktu dekat. Sumber pengembalian pembiayaan modal ventura tersebut diambil dari hasil go public.

d.      Acquisition and Management Buy Out Financing

Acquisition financing merupakan pembiayaan yang dibutuhkan oleh perusahaan yang telah berkembang dan memerlukan dana untuk membeli atau mengakuisisi perusahaan lain. Sedangkan management buy-out, pada dasarnya merupakan kebutuhan dana atau modal oleh pihak manajemen perusahaan yang akan digunakan untuk membeli atau memiliki sejumlah saham perusahaan yang bersangkutan.

e.       Turn Around Situations

Beberapa perusahaan modal ventura membiayai perusahaan yang berada dalam posisi kesulitan atau bahkan dalam kondisi bangkrut. Perusahaan yang mengalami kondisi seperti ini disebut turn around situations. Dalam kondisi tersebut, perusahaan membutuhkan bantuan, baik dana maupun bantuan manajemen. Umumnya perusahaan yang mengalami kondisi seperti itu sulit untuk memperoleh sumber pembiayaan dan hanya beberapa perusahaan modal ventura yang memiliki spesialisasi dalam kegiatan pembiayaan untuk perusahaan yang mengalami kondisi keuangan seperti tersebut.

C.    Mekanisme Operasional Modal Ventura dari tinjauan Syariahnya

Pembiayaan modal Ventura pada early stage of life dari suatu investasi adalah suatu bentuk klasik dari  pembiayaan musyarakah atau mudharabah, dari sudut pandangan Islam pengunaan equty financing dalam bentuk saham atau peyertaan terbatas dengan bagi ahasil adalah suatu bentuk dari aplikasi akad mudarabah,musyarakah’inan atau musharakah ‘inan al-mutanakissa.

Dalam hal pembiayaan Islam ditegaskan sangat layak untuk diterapkan dengan modal ventura, seperti diketahui ada tiga instrumen pembiyaan Islam yang utama yaitu:

1.      Musyarakah, pembiyaan ini berguna untuk mendirikan usaha atau pun proyek, dalam pembiyaan musyarakah dicamurkan dana untuk mendirikan usaha baru ataupun kontrak proyek dengan tujuan dengan untuk dapat memperoleh keuntungan.

Dalam modal ventura musyarakah mempuyai implementasi yang spesifik, terutama dalam bentuk saham,adapun prinsip saham secara Islam adalah

a.       Bersifat musyarakah jika saham ditawarkan secara privat

b.      Bersifat mudarabah jika saham ditawarkan kepada masyarakat

c.       Tidak boleh ada perbedaan jenis saham karena risiko harus ditanggung oleh kedua belah pihak

d.      Seluruh keuntungan akan dibagi hasil, karena risiko harus ditanggung oleh semua pihak

e.       Investasi pada saham tidak dapat dicairkan dari usaha atau pun proyek yang besangkutan kecuali dalam keadaan yang bangkrut atau terjadi pengalihan kepemelikan lewat jual beli investasi

2.      Mudarabah,berguna untuk pembiayaan usaha ataupun proyek yang dapat diselaraskan dengan instrumen obligasi,perusahaanmemegang amanah yang diterima oleh perusahaan modal ventura dimana modal ventura dimana modal yang ada merupakan titipan dengan skim wadiah yang dapat dimanfaatkan untuk memperoleh keuntungan

3.      Murabahah, pembiayaan , murabahah merupakan jula beli barang untuk keperluan investasi dan juga bahan baku yang digunakan untuk kepentingan modal kerja, dalam manajemen modal ventura aplikasi mudharabah dijalankan bila perusahaan modal ventura benegosiasi dengan pihak pengusaha yang ingin membeli barang investasi dalam bentuk mesin,maka pengusaha tersebut lalu memesan  kepada perusahaan modal  ventura untuk membeli mesin tersebut dimiliki oleh pihak modal ventura.seperti diketahui bahwa konsep dasar dari investasi mudarabah adalah untuk melakukan penyatuan modal dengan tenaga kerja dan juga semangat kewirausahaan, selain itu juga dilandasi dengan sifat dan semangat keadilan dalam menaggung kerugian serta melakukan pembiayaan keuntungan secara transparan , berikut ini adalah hal hal yang menjelaskan mengapa konsep modal ventura tidak bertantangan dengan konsep Islam:

a.       Pemilik modal dalam usaha modal ventura, pemilik modal juga disebut investor, sedangkan pada syirkah ataupun mudarabah pemilik modal biasa disebut mudharib atau pemilik dana, dalam hal ini tidak terdapat bertantangan antara konsep modal ventura dan juga syirkah

b.      Penerima modal dalam modal ventura pihak penerima modal baik melalui peyertaan langsung ataupun malalui obligasi konversi biasa disebut dengan investee company.

c.       Modal, dalam modal ventura modal berarti dana yang diinvertasikan kedalam perusahaan pasangan usaha, sementara dalam syirkah dan mudarabah pengertian modal adalah dana yang diberikan kepada dharib dari pihak mudharib

d.      Cara melakukan pengikatan, dalam hal perjanjian ada perbedaan antara konsep modal ventura dengan syirkah dan juga mudarabah, perbedaan ini terletak dalam adanya ijab kabul yang dilakukan sevcara lisan. Sementara dalam  modal ventura hal itu tidak ada karena secara implisit telah terjadi pada waktu perjanjian ditandatangani oleh kedua belah pihak.

e.       Peyertaan modal, peyertaan modal yang dilakukan kedalam investee company dilakukan oleh perusahaan modal ventura dengan jalan peyertaan kegitan langsung melalui saham ataupun obligasi konversi, atau juga melalui partisipasi terbatas.

Aplikasi modal ventura yang dilaksanakan dengan skim Islam dapat dilaksanakan dalam beberapa hal,diantaranya adalah melalui pengumpulan dana(fund raising) kegiatan pendanaan barasal dari lembaga keuangan Islam dan institusi lain yang menghendaki dana mereka dimanfaatkan menurut prinsip Islam. Instrumen yang bisa digunakan mancakup:

1)      Saham biasa

2)      Promisory note (PN) mudarabah muqayyada pada lembaga  keungan Islam (LKS) lain

3)      Obligasi Islam mudarabah

4)      MTN Islam mudarabah

BAB III

Kesimpulan

Modal Ventura, adalah suatu pembiayaan oleh perusahaan modal ventura (investor) dalam bentuk penyertaan modal ke dalam suatu perusahaan yang menerima bantuan pembiayaan (perusahaan pasangan usaha) untuk jangka waktu tertentu, di mana setelah jangka waktu tersebut lewat, pihak investor akan melakukan divestasi atas saham-sahamnya itu.

Sumber dana modal ventura dapat berasal dari berbagai sumber, anatara lain sebagai berikut :

1.      Investor Perseorangan Salah satu sumber dana modal ventura berasal dari investor individu.

2.      Investor Institusi Biasanya perusahaan-perusahaan besar, terutama di negara-negara industri, memiliki suatu divisi tersendiri yang khusus menangani bisnis modal ventura.

3.      Perusahaan Asuransi dan Dana Pensiun Lembaga keuangan non-bank ini merupakan sumber dana modal ventura yang cukup besar.

4.      Perbankan  Sumber dana modal ventura dapat diperoleh dari bank-bank yang tertarik melakukan jangka pendek, sementara modal ventura bersifat jangka panjang.

5.      Lembaga Keuangan Internasional Lembaga keuangan internasional dapat menjadi sumber dana modal ventura, terutama yang berkaitan dengan upaya untuk membantu pengembangan sektor- sektor tertentu.

Pembiayaan modal Ventura pada early stage of life dari suatu investasi adalah suatu bentuk klasik dari  pembiayaan musyarakah atau mudharabah, dari sudut pandangan Islam pengunaan equty financing dalam bentuk saham atau peyertaan terbatas dengan bagi ahasil adalah suatu bentuk dari aplikasi akad mudarabah,musyarakah’inan atau musharakah ‘inan al-mutanakissa.

Daftar Kepustakaan

 

Fuady, M. (2005). Pengantar Hukum Bisnis Menata Bisnis Modern di Era Global. Bandung: PT. Citra Aditya Bakti.

Kasmir. (1998). Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Jakarta: PT RajaGrafindo Persada.

Latumaerissa, J. R. (2012). Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Jakarta: Salemba Empat.

Siamat, D. (1995). Manajemen Lembaga Keuangan. Jakarta: Intermedia.

Wulandari, D. (2014). Bank dan Lembaga Keuangan Bukan Bank. Malang.